一、事件概述。
   
我们调研了日播时尚,与公司高管就公司运营状况和未来发展规划情况进行了交流。
   
二、分析与判断。
   
专注创意设计,积极布局多品牌。
   
公司专注于中高端时尚女装的创意设计,积极布局多品牌。主品牌broadcast:播稳步发展,一季度实现营收2.2亿元,同比增长18%;潮牌CRZ营收4,561万元,增长10%;高端女装品牌PERSONALPOINT营收741万元,增长34%。此外,公司去年推出面向都市独立新女性的MUCHELL和童装broadcute两大新品牌,今年计划分别开设约20家门店。五大品牌可在产品设计风格、品牌定位和目标客户等方面形成互补,为公司打开广阔的市场空间。
   
发力直营渠道,拓展新零售。
   
公司积极拓展直营业务,去年净开店103家,其中直营店净增68家。一季度直营收入1.33亿元,同比增长38%,占总收入的比例同比提升7.5pct至48.7%;经销收入9,331万元,同比下降6%;联销收入2,511万元,增长26%;电商收入2,166万元,增长14%。直营已超过经销,成为最主要的销售渠道。此外,公司还推出线上线下融合的新零售全渠道店broadcastYLE,致力于从情感、商品、服务三个维度满足消费者全方位、全天候、个性化的需求,有望进一步增强客户黏性。
   
深耕VMI模式,强化供应链管理。
   
公司采用的VMI模式以按需供应为核心,小批量、多批次供货。与传统的大批量、少批次模式相比,VMI模式能够更好的与终端销售对接,根据实时销售数据安排相应生产,有利于公司控制库存量、提高畅销款销量,同时有助于缓解经销商的库存压力,保证营销网络的稳定性。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
公司主品牌稳步增长,积极拓展新品牌,未来业绩有望持续提升。预计2018-2020年EPS为0.44/0.53/0.61元,对应PE为26/22/19倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。